摘要PPI同比或出现二次见顶：年7月的PPI同比为9%，相比于年6月再次出现上升，并达到了近10年以来的高点。从PPI同比走势的预期情况来看，根据Wind在.8.31的一致预期数据，PPI同比后续有望回落，当期PPI同比或出现二次见顶。债券资产或有望受益于PPI同比的二次见顶：历史上来看，年同样出现过PPI同比二次见顶的情况。在年3月，PPI同比达到了7.31%的高点，随后出现一定幅度的回落之后，在年7月再度达到了7.54%的高点。从同期债券资产的走势来看，在PPI同比二次见顶之后，债券价格指数出现了较为明显的上行。当前货币信贷、经济景气度的情形与年较为接近，债券资产有望受益于PPI同比的二次见顶；当考虑到当期利率水平已处于历史1、3、5年相对较低的水平，利率的进一步下行空间可能有限。基于宏观分析、趋势分析下的大类资产配置最新观点：权益：宏观层面，综合来看，当前宏观层面整体利空因素仍然多于利多因素；趋势层面，当前权益资产趋势向下。债券：宏观层面，8月国债利率有所回升，PPI同比二次见顶的情况下债券资产或进入高位震荡；趋势层面，当前债券资产趋势向上。工业品：宏观层面，在PMI、WTI原油价格以及社融增速下行的影响下，短期继续上涨的可能性较小；趋势层面，当前工业品资产趋势向上。黄金：宏观层面，美国M2同比下行、中美利差收窄短期可能利空黄金资产；趋势层面，当前黄金资产趋势向上。资产配置组合表现跟踪：从各个组合的历史表现来看，年8月固定比例+宏观指标+趋势判断组合的收益率0.38%，.3至今组合的年化收益率为14.69%；年8月波动率控制+宏观指标+趋势判断、风险平价+宏观指标+趋势判断组合的收益率分别为-0.34%、0.35%；.3至今，两个组合的年化收益率分别为10.44%、11.30%。一、债券资产或有望受益于PPI同比的二次见顶1.1PPI同比或出现二次见顶年7月的PPI同比为9%，相比于年6月再次出现上升，并达到了近10年以来的高点。从PPI同比走势的预期情况来看，根据Wind在.8.31的一致预期数据，PPI同比后续有望回落，当期PPI同比或出现二次见顶。1.2债券资产或有望受益于PPI同比的二次见顶历史上来看，年同样出现过PPI同比二次见顶的情况。在年3月，PPI同比达到了7.31%的高点，随后出现一定幅度的回落之后，在年7月再度达到了7.54%的高点。从同期债券资产的走势来看，在PPI同比二次见顶之后，债券价格指数出现了较为明显的上行。从货币信贷以及经济景气度来看，年PPI同比二次见顶时的情形同样与当前市场情形较为接近。此处我们以社融存量同比代表货币信贷、以PMI代表经济景气度，当前两者均处于下行区间中，整体趋势上与年较为接近，当前债券资产有望受益于PPI同比的二次见顶。从10年期国债利率的相对于历史1、3、5年的分位数水平来看，当前利率处于历史相对较低的水平，而年PPI同比二次见顶时利率则处于历史相对较高的水平。考虑利率水平处于相对低位，当前进一步的下行空间可能有限。综上，当前货币信贷、经济景气度的情形与年较为接近，债券资产有望受益于PPI同比的二次见顶；当考虑到当期利率水平已处于历史1、3、5年相对较低的水平，利率的进一步下行空间可能有限。二、宏观分析、趋势分析下的大类资产配置最新观点2.1宏观分析视角I：宏观因子事件我们从宏观因子的角度出发来研究资产配置。在宏观因子的选择上，我们主要选择了一些市场上投资者
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